“芳林新葉催陳葉，流水前波讓后波”。從黃浦江畔敲響新中國(guó)資本市場(chǎng)第一聲開市鑼到如今我國(guó)股市和債市均位居全球第二位，股票市場(chǎng)投資者超過2億……在中國(guó)改革開放的偉大實(shí)踐中，中國(guó)資本市場(chǎng)書寫了濃墨重彩的篇章。尤其是黨的十八大以來，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視資本市場(chǎng)工作，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，作出一系列重大決策部署，明確提出要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)；要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系……指引著資本市場(chǎng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入蓬勃活力。

　　結(jié)構(gòu)性變化正在發(fā)生

　　10年來，我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)238.9%，債券市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)444.3%；

　　實(shí)體上市公司利潤(rùn)占規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的比重由10年前的23%增長(zhǎng)到目前的接近50%。上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“基本盤”、轉(zhuǎn)型發(fā)展“領(lǐng)跑者”角色的作用更加凸顯；

　　證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)10年間增長(zhǎng)了5.5倍；公募基金管理規(guī)模目前為26萬億元，10年增長(zhǎng)了8倍；

　　投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持倉占流通市值比重升至23.5%。

　　十年成長(zhǎng)，十年蛻變。我國(guó)資本市場(chǎng)正發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化，市場(chǎng)體系包容性大幅提升，投融資功能顯著增強(qiáng)，良性市場(chǎng)生態(tài)逐步形成，市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，雙向開放的深度廣度日益拓展。

　　多層次的市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)在發(fā)生明顯變化。推出新三板、科創(chuàng)板，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地邁出關(guān)鍵一步，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)，股債融資累計(jì)達(dá)到55萬億元?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相繼成功落地，大大提升了資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，推動(dòng)要素資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，我國(guó)多層次市場(chǎng)體系日益完善，各板塊特色更加突出。比如，滬深主板突出“大盤藍(lán)籌”的特色，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”的特色，創(chuàng)業(yè)板保持“三創(chuàng)四新”的特點(diǎn)，北交所和新三板注重服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。同時(shí)，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資基金也發(fā)揮出日益重要的作用。資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度深度顯著拓展。

　　上市公司結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，質(zhì)量得到明顯改觀。從行業(yè)分布來看，上市公司結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司約2200家，市值超過千億元的戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司由10年前的空白發(fā)展到目前的46家，上市公司日益成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)重要的動(dòng)力源。從經(jīng)營(yíng)效益來看，上市公司資產(chǎn)規(guī)模相比10年前增長(zhǎng)2倍，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)總體保持較高增速，近3年累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)到4.4萬億元，較之前3年增長(zhǎng)近50%。從治理效能情況看，上市公司規(guī)范運(yùn)作水平有了明顯提升，一些資本市場(chǎng)痼疾通過集中整治取得明顯成效。

　　市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰效應(yīng)加快顯現(xiàn)。A股市場(chǎng)分化特征更加明顯，各方資金更加青睞龍頭股、績(jī)優(yōu)股。常態(tài)化退市機(jī)制逐步建立，退出渠道日益暢通。2019年至2021年，強(qiáng)制退市數(shù)量是之前10年總和的3倍以上，“有進(jìn)有出、能進(jìn)能出”的良性生態(tài)加速形成。

　　投資者結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量持續(xù)壯大，截至今年5月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者與外資持有流通股市值占比達(dá)到22.8%，比2016年提升6.9個(gè)百分點(diǎn)。2021年，個(gè)人投資者交易占比首次下降至70%以下，價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、理性投資的理念逐步建立。

　　產(chǎn)品供給體系結(jié)構(gòu)更加豐富。持續(xù)優(yōu)化股、債、期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，滿足居民財(cái)富管理需求，更好服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略。及時(shí)推出資產(chǎn)證券化、科技創(chuàng)新債等產(chǎn)品，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)。公募基金產(chǎn)品準(zhǔn)入制度大幅簡(jiǎn)化，權(quán)益類基金規(guī)模屢創(chuàng)新高。

　　崇信守法、懲惡揚(yáng)善的導(dǎo)向持續(xù)強(qiáng)化。隨著全方位投保體系和“零容忍”打擊違法犯罪的體制機(jī)制更趨完善，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、敬畏法治的市場(chǎng)氛圍加快形成。比如，大幅提高欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的刑事懲戒力度。再如，暢通中小投資者維權(quán)渠道，首例證券集體訴訟康美藥業(yè)案落地，5.2萬名投資者獲賠24.59億元，多元行權(quán)維權(quán)機(jī)制逐步落地。

　　全面深化改革取得突破

　　黨的十八大以來，資本市場(chǎng)以全面深化改革為主線，以注冊(cè)制改革為“牛鼻子”，進(jìn)一步理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，推動(dòng)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，有效促進(jìn)資本形成。李超表示，圍繞深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面深化資本市場(chǎng)改革，基礎(chǔ)制度更加成熟定型。實(shí)現(xiàn)核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的跨越，穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制，發(fā)行市場(chǎng)化程度、審核注冊(cè)效率和可預(yù)期性大幅提升，交易、退市等關(guān)鍵制度得到體系化改善，改革符合市場(chǎng)各方預(yù)期。

　　“注冊(cè)制改革實(shí)現(xiàn)了上市程序的市場(chǎng)化，通過優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置功能。注冊(cè)制落地不僅是一次市場(chǎng)機(jī)制的改革，更是一場(chǎng)市場(chǎng)主體間關(guān)系的重塑，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和投資理念產(chǎn)生了深刻影響?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)張曉燕說。

　　資本市場(chǎng)制度型開放翻開新篇章，國(guó)際吸引力和影響力大幅增強(qiáng)。推動(dòng)市場(chǎng)、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)全方位開放。證券基金期貨行業(yè)外資股比限制全面放開。互聯(lián)互通不斷深化，滬深港通制度安排持續(xù)優(yōu)化，交易型開放式基金（ETF）納入滬深港通標(biāo)的落地實(shí)施，滬倫通機(jī)制對(duì)內(nèi)拓展到深交所，對(duì)外拓展至德國(guó)、瑞士。中美達(dá)成審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議。A股納入國(guó)際知名指數(shù)并不斷提升比重，在香港推出A股指數(shù)期貨。外資連續(xù)多年保持凈流入，我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)。

　　資本市場(chǎng)每一次重大進(jìn)步都與頂層設(shè)計(jì)密切相關(guān)，資本市場(chǎng)法律體系“四梁八柱”基本建成。新證券法、刑法修正案（十一）先后實(shí)施，期貨和衍生品法為期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展奠定了良好法治基礎(chǔ)，“零容忍”執(zhí)法威懾力顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)違法違規(guī)成本過低的局面已經(jīng)得到了根本性改變。

　　市場(chǎng)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)。通過建制度提升監(jiān)管治理效能，健全市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定和外部約束機(jī)制。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的適應(yīng)性包容性明顯提升，市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制不斷完善，優(yōu)化資源配置的功能進(jìn)一步發(fā)揮。

　　建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)

　　黨的領(lǐng)導(dǎo)是中國(guó)特色社會(huì)主義最本質(zhì)的特征，也是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的根本保障。牢牢把握正確的政治方向，把黨的領(lǐng)導(dǎo)的政治優(yōu)勢(shì)、組織優(yōu)勢(shì)和資本市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律更好結(jié)合起來，堅(jiān)守資本市場(chǎng)監(jiān)管的人民立場(chǎng)，把堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)切實(shí)體現(xiàn)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革的實(shí)際成效上，體現(xiàn)到有力有效促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)上。這是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的首要經(jīng)驗(yàn)。

　　西方國(guó)家資本市場(chǎng)經(jīng)過幾百年發(fā)展，已形成一些相對(duì)成熟的經(jīng)驗(yàn)，我們要以開放務(wù)實(shí)的姿態(tài)積極學(xué)習(xí)借鑒。同時(shí)更要看到，我國(guó)是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下建設(shè)資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的發(fā)展定位、功能職責(zé)必須與社會(huì)主義基本制度相適應(yīng)，必須充分考慮當(dāng)前我國(guó)的市場(chǎng)基礎(chǔ)、投資者結(jié)構(gòu)與法治誠(chéng)信環(huán)境等現(xiàn)實(shí)條件，堅(jiān)持實(shí)事求是，堅(jiān)定走中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，近年來，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征的三原則，先后推進(jìn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊(cè)制，在堅(jiān)持以信息披露為核心、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)把關(guān)責(zé)任、推行市場(chǎng)化定價(jià)等國(guó)際通行做法的同時(shí)，在一二級(jí)市場(chǎng)平衡、板塊錯(cuò)位發(fā)展等方面作出了一系列有特色的機(jī)制安排，全面深化資本市場(chǎng)改革，努力走出一條符合我國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化，營(yíng)造穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的發(fā)展環(huán)境。資本市場(chǎng)規(guī)范要求高，必須堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，尊重市場(chǎng)規(guī)律，遵守契約精神，深入推進(jìn)“放管服”改革，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。特別是要正確認(rèn)識(shí)和把握資本的特性和行為規(guī)律，引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展。一方面，把握好資本市場(chǎng)監(jiān)管的政治性和人民性，守好入口關(guān)，與相關(guān)方面共同建立健全防止資本無序擴(kuò)張的制度機(jī)制，維護(hù)好公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。另一方面，加強(qiáng)證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管等的協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設(shè)置好“綠燈”，落實(shí)好“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，更好引導(dǎo)資本為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　當(dāng)前，世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的特征更加明顯。我國(guó)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍處于大有可為的重要時(shí)期。資本市場(chǎng)是一個(gè)機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，只有統(tǒng)籌好當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)、全局和局部、發(fā)展與安全的關(guān)系，通過改革完善制度、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善生態(tài)，不斷強(qiáng)化自身功能發(fā)揮，才能以潤(rùn)物細(xì)無聲的方式更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。（祝惠春）