市場(chǎng)震蕩調(diào)整的背景下，今年以來(lái)基金界掀起一波自購(gòu)熱潮，50余家基金管理人出資超過(guò)23億元入市布局。梳理近十年基金自購(gòu)歷史看，這些自購(gòu)資金大多數(shù)成為逆勢(shì)抄底的“聰明錢(qián)”。近期，越來(lái)越多的基金人士表示，A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性修復(fù)窗口。

　　掀起自購(gòu)熱潮

　　3月18日，中歐基金、九坤投資相繼發(fā)布自購(gòu)公告。中歐基金稱，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，公司將于公告之日起30個(gè)交易日內(nèi)使用固有資金自購(gòu)旗下偏股型基金及FOF合計(jì)1.5億元。完成這次投資后，中歐基金今年以來(lái)自購(gòu)旗下偏股型基金及FOF總金額將達(dá)到2.6億元。私募量化巨頭九坤投資也發(fā)布公告稱，自3月18日起，采用每月定投的方式，以自有資金申購(gòu)旗下多頭資管產(chǎn)品，每月定投金額為1000萬(wàn)元人民幣，定投周期為3年，這已是九坤投資近兩個(gè)月內(nèi)第三次自購(gòu)旗下產(chǎn)品。

　　今年以來(lái)，基金業(yè)自購(gòu)熱度不減。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月20日，今年以來(lái)已經(jīng)有50余家公募基金管理人自購(gòu)，總金額超過(guò)了23億元。

　　本輪自購(gòu)潮始于春節(jié)前。1月27日，A股下跌，易方達(dá)、匯添富、廣發(fā)、富國(guó)、南方、嘉實(shí)、華夏等多家頭部公募基金公司發(fā)布公告，分別出資5000萬(wàn)元到2億元不等，自購(gòu)旗下權(quán)益類基金。諸多百億級(jí)私募也通過(guò)自購(gòu)的方式逆勢(shì)布局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，春節(jié)前一周，包括幻方量化、九坤投資、景林資產(chǎn)、漢和資本、弘尚資產(chǎn)、欽沐資產(chǎn)和靈均投資在內(nèi)的10家頭部私募先后宣布自購(gòu)，自購(gòu)金額合計(jì)超過(guò)10億元。

　　春節(jié)之后，鵬華基金、中銀基金、長(zhǎng)城基金等公募跟進(jìn)自購(gòu)，自購(gòu)發(fā)起主體也由基金公司擴(kuò)展到了基金經(jīng)理個(gè)人層面。2月11日，南方基金羅安安出資100萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)其管理的南方新興產(chǎn)業(yè)混合基金；2月23日，南方基金駱帥出資200萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)其管理的南方發(fā)展機(jī)遇一年持有；2月25日，匯添富基金楊瑨出資100萬(wàn)元申購(gòu)匯添富數(shù)字未來(lái)；2月28日，嘉實(shí)基金譚麗出資200萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)其管理的嘉實(shí)價(jià)值創(chuàng)造三年持有；嘉實(shí)基金也在2月份完成年初公告的5000萬(wàn)元自購(gòu)。

　　進(jìn)入3月，A股市場(chǎng)進(jìn)一步震蕩回調(diào)。中歐基金表示，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入“因跌而跌”的負(fù)向循環(huán)時(shí)，通常反映了最悲觀者的預(yù)期，但極端情緒終會(huì)散去，市場(chǎng)也終將回歸基本面。在這一時(shí)期，公募自購(gòu)陣容持續(xù)壯大，先是知名基金經(jīng)理崔宸龍?jiān)?月的第一天公布了出資150萬(wàn)元的自購(gòu)信息，緊接著寶盈基金、萬(wàn)家基金等公募也加入自購(gòu)大軍，隨后睿遠(yuǎn)基金、中歐基金二度加碼，分別出資1.5億元購(gòu)入旗下基金，中庚基金丘棟榮、嘉實(shí)基金姚志鵬等基金經(jīng)理“自掏腰包”陸續(xù)購(gòu)入自己管理的基金。嘉實(shí)基金向中國(guó)證券報(bào)記者表示，公司多位基金經(jīng)理即將進(jìn)行自購(gòu)。

　　與此同時(shí)，3月以來(lái)，越來(lái)越多的公募基金大佬旗下產(chǎn)品放開(kāi)申購(gòu)或調(diào)高申購(gòu)限制，張坤、陳光明、丘棟榮等頂流大咖的身影悉數(shù)在列。丘棟榮更是直言：“轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性機(jī)會(huì)?！边@對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑釋放了重要的投資信號(hào)。

　　3月17日，陳光明旗下睿遠(yuǎn)基金發(fā)布公告稱，3月18日起，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合基金限制申購(gòu)及定期定額投資金額由1萬(wàn)元調(diào)高至10萬(wàn)元。同時(shí)，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有期混合基金限制申購(gòu)及定期定額投資金額由2萬(wàn)元調(diào)高至10萬(wàn)元。同日，中庚基金也發(fā)布公告，中庚價(jià)值品質(zhì)基金、中庚價(jià)值先鋒基金自3月18日起開(kāi)放日常申購(gòu)。

　　此外，3月8日，由張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制由此前的1萬(wàn)元提升到5萬(wàn)元。同日，匯豐晉信基金公告，陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒和匯豐晉信核心成長(zhǎng)將限制申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)限額由原本的1000元調(diào)高至10000元。

　　自購(gòu)獲利頗豐

　　基金公司每一次大規(guī)模自購(gòu)真的是在逢低買(mǎi)入？中國(guó)證券報(bào)記者梳理了最近十年基金公司的自購(gòu)行為發(fā)現(xiàn)，每次基金公司大規(guī)模自購(gòu)都在市場(chǎng)的相對(duì)底部，自購(gòu)資金獲利頗豐。

　　需要說(shuō)明的是，每年年底均是基金公司自購(gòu)的高峰期，每年11月、12月基金公司的自購(gòu)次數(shù)均較多。此外，經(jīng)歷了2019年-2020年牛市，基金公司積累了豐厚利潤(rùn)，2021年各個(gè)月的自購(gòu)均較多。因此，在統(tǒng)計(jì)時(shí)，我們剔除了每年的11月、12月和2021年全年。

　　在近十年中，每年基金公司自購(gòu)次數(shù)較多的月份，當(dāng)月市場(chǎng)均有較大幅度的下跌，甚至處于當(dāng)年乃至近幾年的低點(diǎn)，基金公司自購(gòu)高峰后，市場(chǎng)會(huì)有所反彈。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年3月，上證指數(shù)跌幅達(dá)6.82%，在當(dāng)年12個(gè)月中跌幅最大。當(dāng)年3月基金公司自購(gòu)次數(shù)達(dá)8次，僅次于當(dāng)年11月和12月。其中，金鷹基金申購(gòu)金鷹持久回報(bào)B3500萬(wàn)元，興全基金申購(gòu)興全輕資產(chǎn)2000萬(wàn)元。

　　2013年6月，上證指數(shù)跌幅達(dá)13.97%，當(dāng)月指數(shù)點(diǎn)位更是一度跌至1849.65點(diǎn)，創(chuàng)下近十年新低。7月，基金公司紛紛開(kāi)始自購(gòu)，自購(gòu)次數(shù)達(dá)13次，成為當(dāng)年自購(gòu)次數(shù)最多的月份。銀河基金申購(gòu)銀河行業(yè)優(yōu)選2000萬(wàn)元，中歐基金申購(gòu)中歐行業(yè)成長(zhǎng)A320萬(wàn)元。自7月開(kāi)始，市場(chǎng)也開(kāi)始了一輪反彈，到2013年底，上證指數(shù)突破2100點(diǎn)。

　　2014年3月，雖然上證指數(shù)跌幅僅有1.12%，但自此之后，市場(chǎng)開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)一年多的大牛市。當(dāng)年3月基金公司自購(gòu)次數(shù)達(dá)7次，僅次于當(dāng)年11月。興業(yè)基金申購(gòu)興業(yè)定期開(kāi)放A3000萬(wàn)元，華商基金申購(gòu)華商創(chuàng)新成長(zhǎng)1900萬(wàn)元。

　　2015年6月，市場(chǎng)在經(jīng)歷一輪大幅上漲后急轉(zhuǎn)直下。2015年6月上證指數(shù)跌幅超7%，7月、8月上證指數(shù)跌幅均超10%。自6月開(kāi)始，基金公司開(kāi)始不斷自購(gòu)，基金公司三個(gè)月累計(jì)自購(gòu)達(dá)113次，累計(jì)凈申購(gòu)額達(dá)14.7億元。其中，匯添富基金7月6日和7月8日兩次申購(gòu)匯添富國(guó)企創(chuàng)新增長(zhǎng)A合計(jì)超1億元；中加基金申購(gòu)中加改革紅利5000萬(wàn)元；嘉實(shí)基金7月22日申購(gòu)嘉實(shí)低價(jià)策略2000萬(wàn)元；華商基金、前海開(kāi)源基金7月申購(gòu)旗下基金均超2000萬(wàn)元。自10月開(kāi)始，市場(chǎng)有所反彈，上證指數(shù)從9月底的3000點(diǎn)左右反彈至3500點(diǎn)之上。

　　除此之外，在2016年5月、2017年6月均是基金公司當(dāng)年的自購(gòu)高峰，這一自購(gòu)時(shí)間點(diǎn)要么處在當(dāng)年的市場(chǎng)底部，要么是市場(chǎng)上漲初期。2019年，市場(chǎng)開(kāi)啟了一輪結(jié)構(gòu)性牛市，當(dāng)年8月，基金公司自購(gòu)30次，不過(guò)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，各家公司均自購(gòu)了自家當(dāng)年發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金。2020年3月，上證指數(shù)跌幅近5%，基金公司自購(gòu)37次，僅次于當(dāng)年12月的自購(gòu)次數(shù)。自此之后，市場(chǎng)也開(kāi)啟了一輪牛市。

　　雖然基金公司自購(gòu)的目的并不全是在市場(chǎng)低點(diǎn)買(mǎi)入獲利，但在市場(chǎng)相對(duì)低點(diǎn)買(mǎi)入的基金確實(shí)獲利頗豐。以2015年6月、7月、8月自購(gòu)的基金為例，當(dāng)時(shí)基金公司均是在市場(chǎng)大跌時(shí)為提振市場(chǎng)信心而買(mǎi)入。匯添富基金2015年7月自購(gòu)的匯添富國(guó)企創(chuàng)新增長(zhǎng)A，假如持有至今年3月19日，收益率已接近100%；中加基金2015年8月自購(gòu)中加改革紅利5000萬(wàn)元，假如持有至今年3月19日，收益率也超過(guò)45%。

　　此外，2012年3月5日，興全基金自購(gòu)的興全輕資產(chǎn)如果持有至今，收益率超過(guò)6倍；即便僅持有兩年至2014年3月5日，收益率也超80%。

　　A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

　　在不少基金管理人的眼中，持續(xù)震蕩的市場(chǎng)為“聰明錢(qián)”跌出投資的“黃金坑”。而在3月16日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議后，越來(lái)越多基金人士認(rèn)為，A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性修復(fù)窗口。在這一背景下，不少業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)震蕩格局下，信心比黃金更珍貴。

　　“目前市場(chǎng)處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域，或?qū)⑹菣?quán)益市場(chǎng)布局的好時(shí)機(jī)?！敝Z德基金基金經(jīng)理曾文宏表示，本輪下跌市場(chǎng)比較充分定價(jià)了各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件，通過(guò)權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)的下跌，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放之后，中長(zhǎng)期看目前市場(chǎng)處于構(gòu)筑底部的階段，所以在這個(gè)階段能夠以性價(jià)比較高的價(jià)格買(mǎi)入看好的股票。

　　“短期市場(chǎng)快速大幅回撤的概率已經(jīng)較小，3月將維持震蕩態(tài)勢(shì)?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，全球市場(chǎng)短期沖擊最激烈的時(shí)刻正在過(guò)去，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將進(jìn)入震蕩整固期，但整體還處于左側(cè)超跌反彈范疇。

　　曾文宏進(jìn)一步表示：“核心的一點(diǎn)在于短期下跌急促且伴隨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，市場(chǎng)最缺的就是信心。信心對(duì)我們而言，確實(shí)比黃金還重要，相信我國(guó)資本市場(chǎng)在這場(chǎng)大變局中，能起到表率作用。”

　　3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。一系列利好政策為市場(chǎng)吃下一顆“定心丸”。多家基金公司認(rèn)為，市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性修復(fù)窗口。“A股市場(chǎng)整體性價(jià)比凸顯，當(dāng)下已是精挑細(xì)選布局時(shí)點(diǎn)?！冰i華基金人士表示。

　　匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超表示，應(yīng)看到多重利好因素。一是新版新冠診療方案發(fā)布，后續(xù)防疫對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有望減輕；二是地緣局勢(shì)邊際緩和，原油價(jià)格已經(jīng)明顯回落，國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力減輕；三是資金面壓力減輕。

　　東方基金預(yù)計(jì)，經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，市場(chǎng)預(yù)期更加理性，部分長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和新經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)公司或已具備投資價(jià)值。

　　對(duì)于反彈布局策略，魏鳳春認(rèn)為有兩條路徑：一是長(zhǎng)期景氣賽道里，前期跌幅較大的行業(yè)，估值也回到絕對(duì)低位；二是在新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中尋找邊際變化。