“MLF+逆回購(gòu)”長(zhǎng)短結(jié)合 央行多管齊下維穩(wěn)流動(dòng)性
11月30日,央行發(fā)布公告,為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn),當(dāng)日開(kāi)展2000億元一年期中期借貸便利(MLF)操作和1500億元7天期逆回購(gòu)操作。
自2019年LPR改革后,每個(gè)月15日前后央行均操作MLF作為當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)指引;2020年以來(lái),央行也僅在每月15日前后操作MLF。此次月末開(kāi)展MLF操作打破了今年以來(lái)的慣例,被市場(chǎng)認(rèn)為“超預(yù)期”。
光大證券首席固定收益分析師張旭表示,前期一年期國(guó)債和同業(yè)存單等中期市場(chǎng)利率受到信用違約以及市場(chǎng)供需等因素的影響而有所上升,11月30日,央行超預(yù)期地通過(guò)MLF向市場(chǎng)提供中期資金,有助于平抑上述利率的波動(dòng)。
“從短期利率看,在‘永煤事件’之初,央行即及時(shí)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,上周五銀行間R001利率已經(jīng)降至0.89%,體現(xiàn)出銀行體系流動(dòng)性的合理充裕?!睆埿癖硎?,而中期利率對(duì)于信用債收益率的傳導(dǎo)更為直接和有效,央行通過(guò)釋放MLF資金穩(wěn)定市場(chǎng)中期利率,有助于穩(wěn)定信用主體的融資。
9月份起,1年期AAA同業(yè)存單發(fā)行利率抬升至1年期MLF操作利率2.95%之上,近期股份制銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率最高觸及3.38%。中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示,在繼續(xù)壓降結(jié)構(gòu)性存款、維持同業(yè)存單和MLF利差處于合理穩(wěn)定區(qū)間、維持貸款利率相對(duì)穩(wěn)定的背景下,央行此次新做MLF可以緩解銀行負(fù)債壓力,引導(dǎo)同業(yè)存單利率向MLF利率回歸。
本次央行同時(shí)開(kāi)展了7天期逆回購(gòu)操作1500億元。光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示,此舉主要是平滑跨月短期資金面。央行長(zhǎng)短結(jié)合操作,釋放繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕、根據(jù)資金面情況進(jìn)行靈活調(diào)整的信號(hào)。另外,近期擾動(dòng)市場(chǎng)因素較多,央行靈活適度增加資金投放有助于推動(dòng)市場(chǎng)情緒加快恢復(fù)常態(tài)。
此外,央行還預(yù)告,將于12月15日開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續(xù)做),具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定。
考慮到12月7日有3000億元MLF到期,同時(shí)也是銀行繳準(zhǔn)日,明明表示,此次新做MLF或也有提前緩解12月7日資金面趨緊的考慮,減少M(fèi)LF到期與銀行繳準(zhǔn)日疊加對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。
12月16日有3000億元MLF到期。周茂華表示,預(yù)計(jì)央行將利用接下來(lái)兩周的時(shí)間窗口觀察資金面與市場(chǎng)情緒情況,靈活選用政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié)。
央行上周發(fā)布的《2020年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》在闡述下一階段主要政策思路時(shí)表示,穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向,完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制,根據(jù)宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)需要,科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn),既保持流動(dòng)性合理充裕,不讓市場(chǎng)缺錢,又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”,不讓市場(chǎng)的錢溢出來(lái)。
張旭認(rèn)為,央行在11月30日進(jìn)行MLF操作后,還會(huì)于12月15日進(jìn)行MLF操作,這樣既避免市場(chǎng)缺錢,又避免市場(chǎng)的錢溢出來(lái)。一方面,12月初有大量MLF和逆回購(gòu)到期,11月30日的操作可有效對(duì)沖其形成的資金缺口,避免這段時(shí)間市場(chǎng)缺錢;另一方面,11月30日的MLF投放對(duì)12月15日的操作量形成分流,避免了MLF資金與12月中下旬的大量財(cái)政資金投放形成“撞車”,避免流動(dòng)性過(guò)剩。
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