重塑金融服務(wù)模式,央行等八部門“25條”舉措護(hù)航民營(yíng)經(jīng)濟(jì)
受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型的影響,中國(guó)經(jīng)濟(jì)疫后恢復(fù)進(jìn)程呈現(xiàn)“波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)”局面,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)包括高質(zhì)量金融服務(wù)在內(nèi)的全方位政策支持需求迫切。
11月27日,中國(guó)人民銀行網(wǎng)站消息,中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財(cái)政部、全國(guó)工商聯(lián)等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》(下稱《通知》),提出支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的25條具體舉措。
綜合市場(chǎng)分析來看,《通知》延續(xù)了此前對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的一貫支持,在多個(gè)維度加強(qiáng)支持力度,本輪民營(yíng)企業(yè)融資支持的政策發(fā)力正逢其時(shí)。其中,以拓展民營(yíng)企業(yè)融資渠道為主要抓手,從貸款、債券、股權(quán)三種融資渠道為民企提供全方位融資支持,將有助于進(jìn)一步優(yōu)化民企企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)金融資源配置,推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。
銀行貸款還有較大提升空間
7月19日,《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》發(fā)布,從總體要求、持續(xù)優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策支持力度、強(qiáng)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展法治保障、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)人士健康成長(zhǎng)等八方面提出了31條舉措,促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
從“31條”到“25條”,招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)“25條”是對(duì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大“31條”的貫徹落實(shí),也是對(duì)“31條”中“完善融資支持政策制度”的細(xì)化和深化。
《通知》明確金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)目標(biāo)和重點(diǎn)。總量上,通過制定民營(yíng)企業(yè)年度服務(wù)目標(biāo)、提高服務(wù)民營(yíng)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)在績(jī)效考核中的權(quán)重等,加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度,逐步提升民營(yíng)企業(yè)貸款占比。結(jié)構(gòu)上,加大對(duì)科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程等重點(diǎn)領(lǐng)域以及民營(yíng)中小微企業(yè)的支持力度。
中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經(jīng)理張文朗認(rèn)為,總量層面,本輪制度性政策安排有利于緩解金融周期下行過程中的“緊信用”現(xiàn)象,結(jié)構(gòu)層面有助于金融周期下半場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。
中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊分析,從A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)來看,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為市場(chǎng)主體力量,上市非金融企業(yè)數(shù)量達(dá)3368家。相比之下,銀行貸款對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度尚有較大的提升空間。
截至2023年9月末,5182家非金融業(yè)A股上市公司累計(jì)貸款(以長(zhǎng)期借款+短期借款口徑大致測(cè)算)規(guī)模17.95萬億元,而民營(yíng)上市企業(yè)貸款規(guī)模僅有4.39萬億元,占上市企業(yè)貸款比重為24.45%。
《通知》提出,加大首貸、信用貸支持力度,積極開展首貸客戶培育拓展行動(dòng),加強(qiáng)與各部門對(duì)接合作,挖掘有市場(chǎng)、有效益、信用好、有融資需求的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè),制定針對(duì)性綜合培育方案,提升民營(yíng)企業(yè)的金融獲得率。
章俊認(rèn)為,從金融服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來看,此項(xiàng)政策措施具備及時(shí)性和必要性,原因在于要改善民營(yíng)企業(yè)融資難問題必須先行提升銀行放貸意愿和能力,然而相比于國(guó)有企業(yè),民營(yíng)企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)缺乏合適的抵押品(以專利為主的無形資產(chǎn)取代傳統(tǒng)的廠房設(shè)備等)、完整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及政府信用,與以抵質(zhì)押和擔(dān)保為主的傳統(tǒng)貸款模式天然不匹配。
探索發(fā)展高收益?zhèn)?/strong>
在債券融資方面,《通知》深化債券市場(chǎng)體系建設(shè),暢通民營(yíng)企業(yè)債券融資渠道。鼓勵(lì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資,推進(jìn)使用民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具。并提出,要充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作用,探索發(fā)展高收益?zhèn)?/p>
截至9月末,民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具已累計(jì)為140家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的2426億元債券提供了增信支持。
中信建投證券研究發(fā)展部分析師楊榮表示,充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作用以及探索發(fā)展高收益?zhèn)瑢慕鹑趧?chuàng)新的角度,鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)融資工具多樣化,同時(shí)更加適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn),以多渠道多方式滿足民營(yíng)企業(yè)融資需求。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2023年以來發(fā)行的企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債和可交換債累計(jì)規(guī)模超過5000億元,發(fā)行主體多為地方國(guó)企和央企,民營(yíng)企業(yè)債券融資規(guī)模亦有較大的提升空間。
章俊認(rèn)為,就當(dāng)前階段而言,民營(yíng)企業(yè)發(fā)債成本也遠(yuǎn)高于國(guó)央企,信用利差超過100BP,融資效率有待提升??傮w來看,以民營(yíng)企業(yè)為代表的高收益?zhèn)袌?chǎng)體量、估值定價(jià)效率和機(jī)構(gòu)配置力度等領(lǐng)域均有待優(yōu)化。
他認(rèn)為,產(chǎn)品制度創(chuàng)新、評(píng)級(jí)優(yōu)化和擔(dān)保增信有望成為主要抓手。一是支持民營(yíng)企業(yè)注冊(cè)發(fā)行科創(chuàng)票據(jù)、科創(chuàng)債券、股債結(jié)合類產(chǎn)品、綠色債券、碳中和債券、轉(zhuǎn)型債券、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品,盤活存量、拓展增量,同時(shí)優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)機(jī)制,提高融資服務(wù)便利度;二是完善企業(yè)債券評(píng)級(jí)體系;三是充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具作用,強(qiáng)化擔(dān)保增信。
更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用
暢通股、債、貸三種融資渠道,多層次資本市場(chǎng)作用有望進(jìn)一步發(fā)揮。
在資本市場(chǎng)方面,《通知》提出,更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用,擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模。支持民營(yíng)企業(yè)上市融資和并購(gòu)重組。推動(dòng)注冊(cè)制改革走深走實(shí),大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行上市和再融資。支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市,利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革,研究?jī)?yōu)化并購(gòu)重組“小額快速”審核機(jī)制,支持民營(yíng)企業(yè)通過并購(gòu)重組提質(zhì)增效、做大做強(qiáng)。
伴隨全面注冊(cè)制改革持續(xù)走深走實(shí),我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系越發(fā)完善,滬深主板、雙創(chuàng)板、北交所、新三板等職責(zé)定位明確,為民營(yíng)企業(yè)上市融資和并購(gòu)重組提供良好土壤。
章俊認(rèn)為,科創(chuàng)板、北交所疊加全面注冊(cè)制落地已為民企上市和再融資打開空間,流動(dòng)性和定價(jià)效率有待提升,未來將進(jìn)一步做深做實(shí)注冊(cè)制,同時(shí)繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革,研究?jī)?yōu)化并購(gòu)重組“小額快速”審核機(jī)制,支持民營(yíng)企業(yè)通過并購(gòu)重組提質(zhì)增效、做大做強(qiáng)。
《通知》強(qiáng)調(diào),強(qiáng)化區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持服務(wù)。推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)突出私募股權(quán)市場(chǎng)定位,穩(wěn)步拓展私募基金份額轉(zhuǎn)讓、認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn),提升私募基金、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)積極性。支持保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)以及資管產(chǎn)品在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)自愿的前提下,投資民營(yíng)企業(yè)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和未上市企業(yè)股權(quán)。
此外,《通知》提出,發(fā)揮股權(quán)投資基金支持民營(yíng)企業(yè)融資的作用。發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用,支持更多社會(huì)資本投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域民營(yíng)企業(yè)。積極培育天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等早期投資力量,增加對(duì)初創(chuàng)期民營(yíng)中小微企業(yè)的投入。完善投資退出機(jī)制,優(yōu)化創(chuàng)投基金所投企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤制度安排。切實(shí)落實(shí)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)盡職免責(zé)機(jī)制。
綜合運(yùn)用貨幣政策、財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)
另外,《通知》還提出,要綜合運(yùn)用貨幣政策工具、財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)和保險(xiǎn)保障等措施,提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的積極性。加強(qiáng)部門合作,完善信用信息共享、融資擔(dān)保、便利票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款確權(quán)、稅收等配套政策和機(jī)制,增強(qiáng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)金融承載力。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)宣傳解讀,主動(dòng)將金融支持政策、金融產(chǎn)品和服務(wù)信息推送至民營(yíng)企業(yè)。各地金融管理、發(fā)展改革、工信、財(cái)稅、工商聯(lián)等部門加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào),強(qiáng)化督促指導(dǎo),提升政策實(shí)效。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青建議,后續(xù)要加大財(cái)政部門與金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)配合,將財(cái)政激勵(lì)效應(yīng)向銀行、政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)充分傳導(dǎo)。同時(shí),監(jiān)管層還要加大與小微企業(yè)的溝通力度,第一時(shí)間掌握小微企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的難點(diǎn)、痛點(diǎn),及時(shí)跟進(jìn)調(diào)整相關(guān)政策措施。
中銀國(guó)際證券固收首席分析師肖成哲則認(rèn)為,在頂層設(shè)計(jì)以及各部門各地區(qū)的政策配合下,伴隨著《通知》的推進(jìn)和落實(shí),金融服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的效率有望進(jìn)一步提高,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力也有望進(jìn)一步增強(qiáng),更好助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力提升和高質(zhì)量發(fā)展的不斷推進(jìn)。
央行表示,下一步,中國(guó)人民銀行等部門將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)抓緊落實(shí)《通知》要求,制定具體實(shí)施細(xì)則,同時(shí),加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和政策效果評(píng)估,確保政策惠及民營(yíng)企業(yè)。
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