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LPR非對稱下調(diào) 提振有效信貸需求

發(fā)布時(shí)間:2022-08-23 10:59:00來源: 中國證券報(bào)

  彭揚(yáng)

  8月,MLF(中期借貸便利)“降息”之后,LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)也降了,并呈現(xiàn)非對稱“降息”。全國銀行間同業(yè)拆借中心22日公布,1年期LPR為3.65%,較上期下降5個(gè)基點(diǎn),今年已累計(jì)下降15個(gè)基點(diǎn);5年期以上LPR為4.30%,較上期下降15個(gè)基點(diǎn),今年已累計(jì)下降35個(gè)基點(diǎn)。

  專家表示,此次LPR下降將發(fā)揮對貸款利率指導(dǎo)作用,支持信貸有效需求回升,推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。

  有利激發(fā)信貸需求

  “在MLF操作利率和LPR下降的引導(dǎo)下,信貸市場利率將出現(xiàn)新一輪較快下行?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青稱,8月份LPR下降體現(xiàn)了提振有效信貸需求,以“寬信用”支持穩(wěn)增長的政策意圖。

  除了MLF操作利率這個(gè)報(bào)價(jià)基準(zhǔn)的牽引帶動(dòng),專家分析,8月份LPR下降還體現(xiàn)兩方面因素的影響——銀行負(fù)債成本壓力減輕,為LPR下降創(chuàng)造條件;當(dāng)前有效信貸需求不足,信貸供需格局變化推動(dòng)LPR下降。

  民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示,今年以來,銀行負(fù)債壓力減輕,信貸領(lǐng)域供需格局出現(xiàn)變化,使得金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力有所增強(qiáng),推動(dòng)新發(fā)放貸款利率在低位水平上進(jìn)一步走低。

  在光大證券首席固收分析師張旭看來,LPR下降有利于激發(fā)新的信貸需求,從而推動(dòng)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長?!皩?shí)證結(jié)果表明,信貸增長對LPR的變化非常敏感?!睆埿裾f,8月1年期LPR和5年期以上LPR分別下行5個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn),預(yù)示著本月新增信貸或迎來較高增長。

  非對稱“降息”有深意

  LPR呈現(xiàn)非對稱“降息”,體現(xiàn)了提振中長期信貸需求,以及穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的政策用意。

  “LPR是貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)?!惫獯笞C券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東分析,1年期LPR下行,將帶動(dòng)消費(fèi)貸和短期經(jīng)營貸利率下行;5年期以上LPR下行,將帶動(dòng)按揭貸款以及基建、制造業(yè)等中長期貸款利率下行。

  平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生說,本次5年期以上LPR下降的一個(gè)重要著眼點(diǎn)在于“穩(wěn)地產(chǎn)”,引導(dǎo)房貸利率進(jìn)一步下行;也有助于降低中長期貸款利率,更好支持制造業(yè)投資和基建投資。

  “2022年以來,新增人民幣貸款短期化特征較明顯,存在用票據(jù)、短貸沖量的現(xiàn)象?!敝行沤ㄍ蹲C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤稱,此次LPR非對稱下降,在促進(jìn)貸款總量穩(wěn)定增長的同時(shí),或有引導(dǎo)改善新增信貸結(jié)構(gòu)的考慮。

  后續(xù)仍有下行空間

  一些機(jī)構(gòu)人士和專家認(rèn)為,政策性利率、LPR等仍有下降空間。

  “今年LPR仍有一定下降空間,特別是5年期以上LPR還可下降15個(gè)至20個(gè)基點(diǎn)。”王青分析,一方面,疫情影響下,消費(fèi)修復(fù)較為溫和,房地產(chǎn)還會在低位運(yùn)行一段時(shí)間;另一方面,下半年國內(nèi)物價(jià)形勢總體有望保持穩(wěn)定,扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比漲幅將保持在2.0%以下的低位,不會對宏觀政策形成較大掣肘。

  也有專家認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)增長勢頭減弱,美聯(lián)儲等海外主要央行的政策調(diào)整可能出現(xiàn)變化,我國宏觀調(diào)控面臨的外部約束有望減輕。

  從負(fù)債成本下降的角度分析,高瑞東認(rèn)為,未來LPR仍有下行的可能性?!敖衲暌詠?,1年期同業(yè)存單融資成本已下行約70個(gè)基點(diǎn),10年期國債收益率下行約20個(gè)基點(diǎn),但同期銀行存款利率的下行幅度較為有限。若后續(xù)存款利率繼續(xù)下行,或政策利率、存款準(zhǔn)備金率再次調(diào)降,則LPR仍有望繼續(xù)下行?!彼f。

(責(zé)編:陳濛濛)

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