連 俊

　　上周，多國(guó)宣布了年內(nèi)新一輪加息決定。其中，廣大新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家尚未擺脫美歐貨幣超發(fā)引起的高通脹沖擊，又飽受美國(guó)激進(jìn)加息引發(fā)的資本外流、債務(wù)問題困擾，可謂“屋漏偏逢連夜雨”。

　　在美國(guó)再度宣布加息之后，從西歐到南美，從南亞到大洋洲，跟進(jìn)加息成為各國(guó)不約而同的決定。8月2日，澳大利亞儲(chǔ)備銀行(央行)宣布今年以來(lái)第四次加息，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.85%，同時(shí)上調(diào)外匯結(jié)算余額利率50個(gè)基點(diǎn)至1.75%。3日，巴西中央銀行宣布年內(nèi)第四次加息，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至13.75%。4日，英格蘭銀行宣布將基準(zhǔn)利率從1.25%上調(diào)至1.75%，這是自去年12月份以來(lái)英國(guó)央行第六次加息。5日，印度央行宣布本財(cái)年(2022年4月至2023年3月)第三次加息，將基準(zhǔn)利率提高50個(gè)基點(diǎn)至5.4%。

　　不斷加劇的通脹壓力已成為多國(guó)央行的頭號(hào)“敵人”。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)7月數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月份以來(lái)，全球至少有75家央行提高了利率。有分析指出，在新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延、通脹居高不下、增長(zhǎng)依舊乏力的背景下，通過收緊貨幣政策來(lái)對(duì)抗通貨膨脹將明顯減緩全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新興市場(chǎng)國(guó)家利率的平均漲幅約為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的兩倍左右，這表明通脹對(duì)它們的打擊更大，若再疊加美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息的沖擊，這意味著其面臨的資本外流和債務(wù)問題較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更為嚴(yán)重。

　　新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家正面臨嚴(yán)峻的資本外流形勢(shì)。美國(guó)當(dāng)局激進(jìn)加息迅速推升美元指數(shù)，在新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資金借機(jī)拋售資產(chǎn)加速外流。8月3日，國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月份，新興市場(chǎng)連續(xù)5個(gè)月遭遇投資組合資金凈流出，總額累計(jì)超過390億美元。這成為自2005年以來(lái)新興市場(chǎng)連續(xù)資金凈流出時(shí)間最長(zhǎng)的紀(jì)錄，也與美聯(lián)儲(chǔ)3月份啟動(dòng)加息并不斷加速收緊的時(shí)間線相吻合。IIF有關(guān)人士分析指出，近期資金流動(dòng)的大部分動(dòng)力可歸因于美元(匯率)。不僅如此，幾乎所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期政府債券收益率都大幅上升，這對(duì)資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的偏好產(chǎn)生明顯影響。

　　資本外流加劇了新興市場(chǎng)國(guó)家本幣貶值，引起連鎖反應(yīng)。盡管一些央行努力試圖減緩本幣貶值，但在美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放鷹派加息，美元隨之一路飆升的情況下，包括歐元、印度盧比、智利比索和斯里蘭卡盧比在內(nèi)的多種貨幣兌美元匯率今年都觸及歷史新低。貨幣貶值帶動(dòng)進(jìn)口商品價(jià)格上漲，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)膨脹，在有關(guān)國(guó)家和地區(qū)引發(fā)了諸如外匯短缺、通脹加劇、財(cái)政赤字增加和政局不穩(wěn)社會(huì)動(dòng)蕩等“副產(chǎn)品”。IMF在7月中旬曾警告，超過30%的新興市場(chǎng)國(guó)家和60%的低收入國(guó)家已經(jīng)處于或接近過度負(fù)債的狀態(tài)。有關(guān)國(guó)家和地區(qū)為應(yīng)對(duì)危機(jī)采取加息等緊縮政策會(huì)進(jìn)一步提升借貸成本，償債將成為沉重的負(fù)擔(dān)，企業(yè)活動(dòng)和家庭消費(fèi)也可能進(jìn)一步下滑。

　　當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入技術(shù)性衰退，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策卻未有轉(zhuǎn)向跡象，這使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速降溫，加重全球經(jīng)濟(jì)下行壓力的態(tài)勢(shì)越發(fā)清晰。有分析指出，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家受制于美國(guó)的貨幣政策，表現(xiàn)出“因美而起，因美而衰”的特征，這反映出美國(guó)在當(dāng)下只愿享受美元作為主要國(guó)際貨幣的“紅利”，卻不愿承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的體制性問題，這正是全球經(jīng)濟(jì)治理體系亟待糾正的痼疾之一。