“投早投小投創(chuàng)新” CVC迎提質(zhì)增效新階段
近日,伊利股份出資約3.5億元設(shè)立深圳健瓴種子基金,實(shí)體企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)投領(lǐng)域的趨勢明顯。隨著CVC(企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資)成為上市公司的標(biāo)配,CVC的發(fā)展也進(jìn)入新階段?!叭趸笃?,偏向前期”“從簡單套利邁向價(jià)值發(fā)現(xiàn)”“強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新”等成為CVC新一輪發(fā)展的特點(diǎn)。
知名企業(yè)頻入局
天眼查信息顯示,7月20日深圳市健瓴創(chuàng)新種子私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)注冊成立,注冊資本為3.5億元人民幣,伊利股份出資3.47億元,這家新企業(yè)由伊利股份100%控股。
“結(jié)合伊利股份過去投資的情況,他們應(yīng)該是通過投資進(jìn)一步對供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化?!币晃凰侥紕?chuàng)投人士對中國證券報(bào)記者表示。企查查信息顯示,截至7月底,伊利股份共有9次對外投資公開案例,其所投資的澳優(yōu)、中地乳液等多為食品飲料、乳制品相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)。
上海市天使投資引導(dǎo)基金運(yùn)營負(fù)責(zé)人董若愚認(rèn)為,像伊利股份這樣的消費(fèi)品公司現(xiàn)金流比較好,他們可能希望通過投資來做一些前瞻性布局。
由企業(yè)成立風(fēng)險(xiǎn)投資部門或設(shè)立私募股權(quán)創(chuàng)投基金進(jìn)行投資的行為統(tǒng)稱為CVC(Corporate Venture Capital)。睿獸分析數(shù)據(jù)顯示,2021年中國創(chuàng)投市場CVC機(jī)構(gòu)參與投資的案例數(shù)量共計(jì)1694起,比2020年增加了20.4%。
“企業(yè)進(jìn)行CVC投資的目的主要有兩個(gè)。一是產(chǎn)業(yè)協(xié)同。產(chǎn)品型的公司可能希望通過投資,對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局進(jìn)行完善,比如一個(gè)半導(dǎo)體裝備公司,通過投資上游材料公司,能夠更好地把握供應(yīng)鏈,保證下游的產(chǎn)品制造安全可控,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向協(xié)同。還有一些橫向協(xié)同,比如3C企業(yè)在3C領(lǐng)域進(jìn)行投資。二是財(cái)務(wù)投資。企業(yè)選擇基金的形式,主要目的是賺錢,否則在公司內(nèi)部做戰(zhàn)略投資即可,沒必要在外部單獨(dú)成立基金?!倍粲薇硎?。
近一年,農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒、娃哈哈創(chuàng)始人宗慶后、港澳企業(yè)家何鴻燊之子何猷龍等傳統(tǒng)企業(yè)家開始轉(zhuǎn)型做投資人,企業(yè)家絡(luò)繹不絕進(jìn)軍私募創(chuàng)投行業(yè)。
董若愚介紹,一般來說,CVC大概有三種核心模式。第一種,上市公司本身不具有做投資的能力,會和比較熟悉的投資機(jī)構(gòu)合作共同設(shè)立基金,上市公司作為LP(有限合伙人)出一部分資金參與投資;第二種,公司高管自己操盤進(jìn)行投資,由上市公司直接發(fā)起一只產(chǎn)業(yè)基金,公司能夠做到對投資項(xiàng)目的全面把握;第三種,原來上市公司中的戰(zhàn)略投資部門,獨(dú)立出來成為一家投資機(jī)構(gòu),自行募集資金,市場化運(yùn)作。
CVC邁入新階段
“互聯(lián)網(wǎng)巨頭的CVC之前非?;钴S,近幾年行業(yè)面承壓,發(fā)展周期貌似出現(xiàn)了拐點(diǎn)。對于處于行業(yè)波動(dòng)階段的企業(yè)來說,頻繁進(jìn)行對外投資可能不太合適,資金需要用在更急需的地方?!倍粲薇硎?。
此外,并不簡潔的決策流程也會成為制約CVC發(fā)展的一個(gè)因素。董若愚稱,如果CVC要和上市公司其他的業(yè)務(wù)一起組合起來做決策,其投資流程會受到影響。比如,一些CVC投的項(xiàng)目必須要受到相關(guān)業(yè)務(wù)部門的支持,上市公司看一個(gè)項(xiàng)目并不會純看財(cái)務(wù)價(jià)值,還會結(jié)合業(yè)務(wù)部門的實(shí)際需求。因此,在訴求多樣化的情況下,CVC投資的效率會比傳統(tǒng)的投資機(jī)構(gòu)低一些。
在投資的專業(yè)性上,董若愚認(rèn)為:“其實(shí)CVC的優(yōu)勢并不在于后期搶項(xiàng)目,反而是往早期去,特別是現(xiàn)在科技類企業(yè),他們對整體行業(yè)會更了解一些,無論是產(chǎn)業(yè)協(xié)同還是財(cái)務(wù)投資,往早期走,會更有優(yōu)勢。”
近年來,伴隨著一級市場募資節(jié)奏變緩,CVC行業(yè)進(jìn)入一輪新的發(fā)展周期。相較于此前較多的“套利邏輯”,許多CVC向“投早、投小、投創(chuàng)新”的階段邁進(jìn)。
“今年融資不會像前兩年那么火熱,現(xiàn)在投資人要去看投資項(xiàng)目本身好不好。原來企業(yè)進(jìn)行CVC投資時(shí),套利邏輯會多一些?!币晃粍?chuàng)投人士說。
董若愚也表示,現(xiàn)在很多上市公司傾向早期投資,比如會在內(nèi)部孵化一些創(chuàng)新項(xiàng)目,通過自己的投資機(jī)構(gòu)“近水樓臺先得月”,因?yàn)楸容^熟悉,投資會比較穩(wěn)健;另外,行業(yè)里有哪些創(chuàng)新,他們也比較了解,可以通過投資納入到自己的供應(yīng)鏈體系里,間接促進(jìn)自身業(yè)績和估值。
這一現(xiàn)象在科技賽道更加突出。聯(lián)想創(chuàng)投高級合伙人宋春雨表示,過去六年,聯(lián)想創(chuàng)投投資了200余家企業(yè),包括11家IPO公司,40家細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè),分布在新能源、動(dòng)力電池、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、人工智能等行業(yè),與聯(lián)想集團(tuán)形成了科技產(chǎn)業(yè)生態(tài),超過一半的被投企業(yè)跟聯(lián)想集團(tuán)形成了合作。
在醫(yī)藥領(lǐng)域,CVC在早期投資上呈現(xiàn)出另一套做法。董若愚介紹,泰格醫(yī)藥和藥明康德都算是CRO類型的企業(yè),是平臺型公司,投資的延展性非常強(qiáng)。通過給各種做創(chuàng)新藥產(chǎn)品的公司提供服務(wù),他們在投資上具有先天優(yōu)勢,比如哪些公司在平臺上發(fā)展得比較好,就可以在早期進(jìn)行投資。
對于CVC與被投企業(yè)的關(guān)系,宋春雨表示:“從CVC視角來看,不叫單向賦能,而是雙向賦能。我們希望被投公司的優(yōu)秀產(chǎn)品、優(yōu)秀技術(shù),能夠反哺聯(lián)想集團(tuán)的科技創(chuàng)新。同樣,聯(lián)想集團(tuán)在品牌渠道、全球化、投資資源矩陣各方面的優(yōu)勢,可以推動(dòng)這些被投企業(yè)加速發(fā)展?!?/p>
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