本報記者 冷翠華

　　3月21日，建信人壽發(fā)布公告成功發(fā)行20億元資本補充債券。事實上，自3月14日至21日的8天時間內(以發(fā)布債券申購區(qū)間與申購提示性說明日期計算)，一共有3家人身險公司接連發(fā)布債券發(fā)行信息，一共發(fā)行資本補充債券達80億元。

　　業(yè)內人士表示，險企業(yè)務規(guī)模做大尤其是躉交型業(yè)務可能導致對資本的消耗較快，近兩年，部分險企適當提高了對權益資產的配置比例，也提升了對最低資本的要求。同時，隨著償二代二期工程的落地，不少險企尤其是壽險公司的償付能力充足率水平將有所下降，從全行業(yè)來看，預計險企資本補充的需求仍將比較旺盛。

　　償付能力呈下降趨勢

　　根據債券發(fā)行信息，近期，工銀安盛人壽和建信人壽都成功發(fā)行了債券，分別為50億元和20億元，國聯(lián)人壽計劃發(fā)行債券10億元。

　　從發(fā)債目的來看，3家保險公司一致表示，募集的資金將用于補充發(fā)行人的資本，提高償付能力，為公司業(yè)務的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　記者根據債券發(fā)行文件進行梳理發(fā)現(xiàn)，發(fā)債險企的償付能力充足率都滿足監(jiān)管要求，但近年來向下的趨勢較為明顯。建信人壽除了此次發(fā)行的債券，還有2筆已發(fā)行未到期的債券。

　　具體來看，2018年末、2019年末、2020年末以及2021年9月末，建信人壽綜合償付能力充足率分別為165%、137%、172%以及171%。2020年，該公司完成60億元增資、2021年1月份發(fā)行60億元資本補充債，帶動償付能力充足率略有提升。

　　同時，2018年末、2019年末及2020年末，工銀安盛人壽的償付能力充足率分別為229.73%、187.41%以及172.88%，呈逐年下降趨勢。對此，工銀安盛人壽表示，為應對長期低利率趨勢，該公司調整投資策略，在風險偏好允許的范圍內，增配權益類資產，同時由于全市場非標產品供給減少、信用風險上升，其積極尋覓其他“固收+”類資產以替代非標類資產，如信用資質優(yōu)良的金融機構發(fā)行的永續(xù)債、二級資本債等，上述資產風險因子較高，帶來了最低資本的提升。盡管該公司通過“躉期配比”“以躉促期”的方式，做到規(guī)模與價值并重，持續(xù)推進產品結構轉型，但在現(xiàn)階段仍保持了一定的躉交規(guī)模，消耗實際資本，對償付能力造成一定負面影響；負債準備金評估曲線的顯著下行趨勢使得認可負債持續(xù)上升。

　　對于綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率近年逐年下降，國聯(lián)人壽表示，“2018年至2020年，公司經營發(fā)展態(tài)勢良好，業(yè)務規(guī)模快速增長，累計實現(xiàn)規(guī)模保費收入55.69億元，高速增長的保險業(yè)務加劇了公司資本消耗，造成償付能力充足率水平下降。”同時，2019年以來，資本市場持續(xù)回暖，在風險可控的前提下，為追求較高投資收益，根據自身經營情況，公司適度提高了權益類資產配置比率，提升了對最低資本的要求，也帶來償付能力充足率水平的下降。

　　資本補充需求更加急迫

　　發(fā)債之后，險企償付能力將發(fā)生怎樣的變化？幾家險企同時提到，發(fā)行資本補充債可以大幅提升其償付能力。同時，還有業(yè)內人士表示，近年險企發(fā)債利率有所下降，部分險企有發(fā)新債還舊債的需求。

　　例如，工銀安盛表示，根據測算，本期債券發(fā)行完成后，其資產負債率由發(fā)行前的91.70%上升為91.87%，上升0.17個百分點；同時，其綜合償付能力充足率由發(fā)行前的165.70%上升為187.42%，償付能力得到大幅提升。

　　建信人壽則表示，本期債券發(fā)行完成后，其資產負債率由發(fā)行前的91.77%上升為91.83%，上升0.06個百分點；同時，其綜合償付能力充足率由發(fā)行前的171.48%上升為182.94%，上升了11.46個百分點，償付能力得到大幅提升。

　　國聯(lián)人壽表示，根據測算，發(fā)債前后該公司2022年的綜合償付能力充足率及核心償付能力充足率分別為113%和175%，2023年這兩組數據分別為96%和138%。

　　除了發(fā)行資本補充債，險企還通過股東增資等方式補充資本。例如，根據中國保險行業(yè)協(xié)會公告，今年以來，復星保德信人壽增資10億元，泰康養(yǎng)老增資10億元，中荷人壽增資9億元，中銀三星人壽增資24億元。

　　值得注意的是，2021年12月30日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》，并將于今年正式實施。對此，中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、首席財務官姚波表示，按照償二代二期工程的監(jiān)管規(guī)則，中國平安的償付能力確實會受到一些影響。例如，長期壽險保單的預期未來盈余需要根據保單剩余期限，分別計入核心資本或附屬資本，且計入核心資本的保單未來盈余不得超過核心資本的35%，而此前長期險保單預期未來盈余可全部計入核心資本，因此，實際資本計算規(guī)則的變化對部分公司的影響非常明顯。同時，償二代二期工程對長期股權投資的要求也更加嚴格。

　　“綜合因素影響下，平安人壽的核心償付能力可能有較大幅的下降，但還是會高于100%，處在監(jiān)管要求水平的兩倍左右，是非常健康的水平?！币Σū硎?，從整個行業(yè)來看，償付能力多少都會受到償二代二期的一定影響，在新規(guī)則下，險企的償付能力監(jiān)管更加科學、有效，利于行業(yè)長遠發(fā)展。

　　從未來趨勢看，普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾此前在接受《證券日報》記者采訪時表示，在償二代二期工程的影響下，部分公司的償付能力下降，少數壽險公司甚至呈現(xiàn)上百個百分點的影響，因此，行業(yè)資本補充的需求在今年會更加急迫。從資本補充渠道來看，由于發(fā)行債券更加方便快捷，也不涉及股權變更，因此比較受險企歡迎。（證券日報）