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多機(jī)構(gòu)展望四季度:消費(fèi)基本面復(fù)蘇向好

發(fā)布時(shí)間:2023-10-10 11:18:00來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

  券商、基金等機(jī)構(gòu)密集發(fā)布的四季度市場(chǎng)展望普遍認(rèn)為,今年三季度已陸續(xù)確定了政策、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)等多個(gè)底部,基本面長期向好的趨勢(shì)不改,市場(chǎng)環(huán)境正在發(fā)生積極變化,市場(chǎng)表現(xiàn)有望出現(xiàn)回升。而從行業(yè)來看,“超級(jí)黃金周”多項(xiàng)數(shù)據(jù)折射出“消費(fèi)復(fù)蘇”態(tài)勢(shì),“消費(fèi)復(fù)蘇”也成為多家機(jī)構(gòu)四季度關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。

  宏觀環(huán)境持續(xù)修復(fù)

  就宏觀環(huán)境而言,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,自7月底以來,宏觀政策持續(xù)發(fā)力,政策信號(hào)強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)與投資者信心均會(huì)穩(wěn)步回升。

  “歷次周期的上升都會(huì)進(jìn)一步分解成幾個(gè)階段,而不是線性地復(fù)蘇到周期頂部,下降也是一樣。就本次經(jīng)濟(jì)周期上升而言,第一階段在2023年7月完成。其特征與以往不同,是先經(jīng)歷一個(gè)快速的反彈,然后逐月向下回歸正常的增長節(jié)奏,這個(gè)正?;倪^程在7月見到了底部。隨著新一輪相關(guān)措施在這個(gè)階段的推出,7月以來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善比較顯著,僅僅看PMI的話已經(jīng)突破了51,進(jìn)入明確的擴(kuò)張區(qū)間。消費(fèi)、地產(chǎn)、制造等領(lǐng)域都看到了需求的改善。”諾德基金經(jīng)理謝屹對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

  廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部、FOF投資部基金經(jīng)理曹建文表示,近期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了一些積極變化?;久娣矫?,隨著一系列政策的密集出臺(tái)和落實(shí),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的拐點(diǎn)不斷得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證;政策方面,后續(xù)政策仍有發(fā)力空間,在經(jīng)濟(jì)回升初期貨幣政策大概率維持穩(wěn)健狀態(tài),流動(dòng)性逐步寬松。因此預(yù)計(jì)未來企業(yè)盈利有望見底回升,對(duì)A股形成一定的支撐。但同時(shí)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于相對(duì)低位,長期資金入市還有一個(gè)過程,且海外貨幣政策或?qū)股市場(chǎng)造成一定影響,預(yù)計(jì)短期仍會(huì)有所震蕩。

  “近期宏觀政策持續(xù)發(fā)力,8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得到改善,國民經(jīng)濟(jì)明顯回暖,基本面長期向好的趨勢(shì)沒有改變。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂同樣表示。

  中信證券表示,從前三季度的市場(chǎng)表現(xiàn)來看,過往市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯在今年不斷被打破,導(dǎo)致行情節(jié)奏不及預(yù)期,但當(dāng)下政策、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)三重底已經(jīng)確立,并且市場(chǎng)底在9月外資流出壓力下進(jìn)一步夯實(shí)。從當(dāng)下的政策模式來看,政策力度很大,盡管短期信號(hào)效應(yīng)偏弱,但積極的變化會(huì)逐漸被市場(chǎng)感知。從四季度的形勢(shì)來看,預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步回升,投資者信心會(huì)逐漸恢復(fù),市場(chǎng)增量資金將來自場(chǎng)內(nèi)觀望投資者重新加倉,而外資流出的邊際影響正在減弱。

  市場(chǎng)表現(xiàn)或有滯后

  進(jìn)入10月的首個(gè)交易日,三大指數(shù)均收跌。截至9日收盤,上證指數(shù)下跌0.44%,深證成指收跌0.03%,創(chuàng)業(yè)板指收跌0.26%。實(shí)際上,自7月以來,A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩,整體表現(xiàn)較為低迷,深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)了8%以上的回撤。與此同時(shí),板塊輪動(dòng)同樣較快,煤炭、非銀金融、石油石化等板塊整體較為突出。

  為此,多家機(jī)構(gòu)在四季度策略中表示,當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面存在滯后效應(yīng),伴隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)改善,業(yè)績(jī)具備潛力的板塊有望出現(xiàn)估值修復(fù)。

  “股市雖然是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,但其反應(yīng)的節(jié)奏不總是同步的,有時(shí)領(lǐng)先基本面,有時(shí)則滯后基本面。目前滯后的原因,與海外資金環(huán)境依然緊縮有關(guān),這是外部因素。內(nèi)部因素則來自資金面。目前整個(gè)市場(chǎng)仍處于逐步回暖的狀態(tài),此時(shí)資金往往可能選擇忽視基本面的復(fù)蘇。”謝屹告訴記者,“但長期主導(dǎo)股票最重要的基本面已在復(fù)蘇中,海外利率大概率不會(huì)成為主導(dǎo)因素。所以資金是否愿意參與A股市場(chǎng),實(shí)際更多只是時(shí)間問題。預(yù)計(jì)在今年第四季度隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)改善,有望出現(xiàn)較為顯著的回升?!?/p>

  “A股所面臨的整體環(huán)境較9月有所改善,同時(shí)考慮到年末年初的交易性行情和春季躁動(dòng)季節(jié)性行情,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已無需慣性悲觀,可以逐漸樂觀起來?!比A安證券研報(bào)顯示。

  建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理陶燦認(rèn)為,部分績(jī)優(yōu)股盈利增速保持在相對(duì)高位,但估值已調(diào)整至相對(duì)低位。當(dāng)估值壓縮到極致,等待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后,景氣投資將重新有效,未來業(yè)績(jī)具備高增長潛力的板塊往往更容易獲得估值修復(fù)彈性。

  消費(fèi)基本面復(fù)蘇良好

  值得注意的是,剛剛過去的“超級(jí)黃金周”多項(xiàng)數(shù)據(jù)折射出經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好的良好態(tài)勢(shì)。在此背景下,“消費(fèi)復(fù)蘇”概念也成為機(jī)構(gòu)四季度關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。

  交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示,假期營業(yè)性旅客運(yùn)輸人數(shù)累計(jì)4.58億人次,日均5727.7萬人次,比2022年同期(國慶7天假期)日均增長57.1%。鐵路、公路發(fā)送旅客累計(jì)人次過億,鐵路、水路、民航日均發(fā)送旅客人次較2022年同期日均增長均超過100%。

  而據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè),假期前7天,全國重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長9%;全國示范步行街客流量同比增長94.7%,36個(gè)大中城市重點(diǎn)商圈客流量同比增長164%。

  此外,交銀國際日前發(fā)布的消費(fèi)行業(yè)報(bào)告顯示,我國整體出境游交易人數(shù)已恢復(fù)至2019年同期的八成,人均消費(fèi)金額微漲至2019年的105%。

  “在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回暖后,假期消費(fèi)旺季數(shù)據(jù)再次印證消費(fèi)正在復(fù)蘇,我們預(yù)計(jì)在順周期的投資邏輯下,節(jié)后消費(fèi)板塊的倉位有望回升,尤其重點(diǎn)推薦中報(bào)以及本月三季報(bào)超預(yù)期、明年增長確定性更強(qiáng)的細(xì)分賽道龍頭標(biāo)的。”信達(dá)證券商貿(mào)零售分析師劉嘉仁表示。

  方正證券也在研報(bào)中指出,從近期高頻數(shù)據(jù)來看,餐飲消費(fèi)持續(xù)火熱,社零消費(fèi)回暖,7月、8月餐飲均實(shí)現(xiàn)同比增長。據(jù)其預(yù)計(jì),下半年大眾品板塊動(dòng)銷有望小幅回暖,行業(yè)復(fù)蘇彈性加大,軟飲、休閑零食板塊企業(yè)積極推新、拓展渠道,行業(yè)高景氣度有望延續(xù);利潤端,成本紅利有望繼續(xù)釋放。

  銀華基金經(jīng)理李曉星也認(rèn)為,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于順周期的信心在積累中,其中比較重要的還是消費(fèi)股。未來出現(xiàn)超預(yù)期的概率或許更大,大部分板塊景氣度有望開始上行。

(責(zé)編:常邦麗)

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