“北交所深改19條”出爐 經(jīng)營主體迎來多重利好
“北交所深改19條”出爐
助力完善多層次資本市場體系建設(shè)
記者 吳黎華 李靜
宣布設(shè)立兩周年之際,北交所迎來新一輪重磅改革。9月1日,被稱為“北交所深改19條”的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》(簡稱《意見》)正式發(fā)布,提出一攬子針對性舉措,意在進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新,加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。同日,北交所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布首批八項改革創(chuàng)新舉措,全力推動市場高質(zhì)量發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示,站在高質(zhì)量建設(shè)的新起點,此次深改舉措落地后,北交所市場可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良性生態(tài)有望加速形成。
投融兩端綜合施策
進一步提升流動性
綜合來看,本次改革將改善北交所市場流動性作為重點。數(shù)據(jù)顯示,北交所開市以來,日均成交10億元左右,年化換手率200%左右,流動性水平完全符合中小市值股票流動性特征。
“考慮到北交所成立只有兩年左右時間,上市公司也是“更早更小更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè),將北交所市場的流動性與成立時間超30年、上市公司規(guī)模更大更成熟的滬深兩市流動性簡單直接對比,是不太合適的?!北本┐髮W光華管理學院教授劉力表示。
流動性是交易所的血脈,是市場估值定價的重要因素。為更好的服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),推進北交所進一步高質(zhì)量發(fā)展,必須有足夠的流動性作支撐。“一直以來,市場各方對提高北交所流動性水平也提出一些意見建議。在這種背景下,《意見》將改善市場流動性作為重點?!弊C監(jiān)會相關(guān)負責人介紹。
本次北交所改革堅持投融兩端綜合施策,提出一系列硬招實招,對市場關(guān)心的重點、焦點、難點問題均給出“優(yōu)化解”。
投資端,擴大投資者隊伍和優(yōu)化交易機制兩手抓,擴展增量,激活存量。一方面,著力提高存量投資者參與度,便利潛在增量投資者參與市場,引導公募基金擴大北交所市場投資,允許私募股權(quán)基金通過二級市場參與北交所投資。另一方面,擴大做市商隊伍,豐富庫存股來源,推出轉(zhuǎn)融通和做市借券制度,擴大融資融券標的范圍。
融資端,著力提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給?!吧鲜泄臼琴Y本市場可持續(xù)發(fā)展的基石,解決北交所流動性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)的投資標的?!弊C監(jiān)會相關(guān)負責人表示?;谶@一考慮,《意見》提出了優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措,目的是盡快聚集一批能夠支撐市場深度、體現(xiàn)市場優(yōu)勢、具有品牌效應(yīng)的高質(zhì)量上市公司,為流動性改善提供有效支撐。在北交所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的首批八項改革創(chuàng)新舉措中,也包括優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個月”的執(zhí)行標準、優(yōu)化新三板分層標準等一系列舉措。
“北交所優(yōu)質(zhì)公司轉(zhuǎn)板滬深交易所,打通了多層次資本市場的梗阻,讓區(qū)域股權(quán)市場、新三板、北交所和滬深交易所形成互相銜通、有機結(jié)合的多層次資本市場,有助于吸引更多專精特新企業(yè)登陸北交所,推進北交所上市公司的高質(zhì)量發(fā)展?!蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為,本次改革能夠吸引更多專精特新企業(yè)登陸北交所,能夠提升市場流動性和市場活躍度,也將提高北交所的估值質(zhì)量和市場價值發(fā)現(xiàn)功能,提振北交所投資者的信心。
北京大學光華管理學院教授劉力也表示,《意見》中關(guān)于北交所上市公司轉(zhuǎn)板的相關(guān)建議,有助于打通區(qū)域性股權(quán)市場、新三板、北交所一直到滬深市場這些不同層次資本市場之間的聯(lián)通渠道,吸引更多中小型創(chuàng)新企業(yè)到北交所上市,提升市場的活躍度;同時有助于培養(yǎng)一批高質(zhì)量企業(yè)從小到大的成長,也有利于投資者的長遠投資,從而實現(xiàn)和上市公司共同成長。
差異化制度安排更完善
經(jīng)營主體迎來多重利好
總體來看,《意見》落實后,契合北交所市場特色定位的差異化制度安排將更加完善。概括來說,主要體現(xiàn)為“六個更加”,即投資者類型更加豐富、交易機制更加靈活、上市路徑更加多元、市場對接更加緊密、中介展業(yè)更加適應(yīng)、產(chǎn)品體系更加完備。業(yè)內(nèi)人士指出,本次綜合改革對相關(guān)各方都是一項利好消息。
“此次北交所改革有望提高市場活力,進一步完善資本市場資源配置功能?!睎|吳證券首席策略分析師陳剛認為,其一,此次改革多措并舉提升流動性,擴大合格投資者范圍帶來更豐富的市場產(chǎn)品體系,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)有利于發(fā)揮各類投資者優(yōu)勢,大力引導社保基金、保險資金入市帶來中長期增量資金。其二,上市制度再優(yōu)化,支持中小企業(yè)更好更快上市,能促進優(yōu)質(zhì)標的供給,支撐市場深度。其三,交易機制更完善。擴大做市商、豐富做市商庫存股來源、降低做市成本,將為投資者提供更豐富交易選擇和合理對沖手段,促進市場交投平衡,有利于中小企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)。其四,板塊聯(lián)系更密切,轉(zhuǎn)板制度更加完善,中小企業(yè)發(fā)展鏈條更明晰,板塊功能定位也更加準確。他認為,此次改革有力回應(yīng)了中央提出的“活躍資本市場,提振投資者信心”,既有利于北交所高質(zhì)量發(fā)展、有利于完善中國多層次資本市場體系建設(shè),更有助于有效服務(wù)實體經(jīng)濟、推動中國資本市場發(fā)展。
招商證券策略首席分析師張夏也認為,本次改革提出了一攬子措施,北交所后續(xù)會完善投資者適當性管理,優(yōu)化做市交易制度安排,擴大融資融券標的范圍,完善擴大做市商隊伍等。這些措施的實施,將有助于改善北交所市場的投資環(huán)境,提高市場的活躍度,使得北交所的投資價值提升,豐富A股投資者的選擇標的范圍。同時也將有助于提升北交所上市公司的整體質(zhì)量,增強北交所的競爭力,對于完善多層次中國資本市場的長期發(fā)展具有重要意義。
此外,《意見》提出,要強化全鏈條監(jiān)督制衡。一方面,堅持監(jiān)管從嚴導向,持續(xù)提升上市審核質(zhì)效,嚴格把好市場“入口關(guān)”,推動公司牢固樹立“敬畏上市”意識,加強科學監(jiān)管、精準監(jiān)管,對違法違規(guī)行為“零容忍”,著力提升公司質(zhì)量,切實保護投資者合法權(quán)益,夯實市場健康發(fā)展基礎(chǔ)。另一方面,堅持底線思維,健全全流程全鏈條風險防控機制,大力推進科技監(jiān)管,全面提升智能化監(jiān)管水平,提高風險監(jiān)測、預警和處置能力,維護市場穩(wěn)定運行,牢守風險底線。
劃定未來發(fā)展路線圖
市場高質(zhì)量發(fā)展可期
開市一年多來,北交所市場建設(shè)實現(xiàn)良好穩(wěn)健開局。據(jù)了解,目前北交所上市公司已有217家,是開市時的近3倍,體現(xiàn)了“更早、更小、更新”的服務(wù)特色。上市公司中,國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超4成,高新技術(shù)企業(yè)占比超9成。目前,北交所合格投資者已有557萬戶。北交所上市公司累計公開發(fā)行融資超440億元,每家平均融資2億元。
“總體看,北交所實現(xiàn)了良好開局,各項基礎(chǔ)制度安排初步經(jīng)受住了市場的檢驗,市場發(fā)展符合開市時的預期?!弊C監(jiān)會相關(guān)負責人表示。
本次改革也為北交所未來高質(zhì)量發(fā)展劃定了路線圖?!兑庖姟诽岢?,爭取經(jīng)過3年到5年的努力,北交所市場規(guī)模、效率、質(zhì)量、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升,契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善,市場活力和韌性增強,形成以高質(zhì)量發(fā)展為核心的北交所品牌、特色和比較優(yōu)勢,對新三板的撬動作用日益顯現(xiàn);北交所與新三板層層遞進、上下聯(lián)動、頭部反哺、底層助推的格局初步構(gòu)建,服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯。再用5年到10年時間,將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務(wù)功能充分發(fā)揮、市場監(jiān)管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所,帶動新三板成為創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的孵化地、示范地、集聚地。
張夏認為,“北交所深改19條”是對北交所的一次全面深化改革,對于北交所市場建設(shè)和資本市場都具有重大意義。“這次改革舉措標志著中國資本市場改革進入了一個新的階段。北交所作為中國資本市場的組成部分,其改革方向與整個資本市場的改革方向相一致,其定位和功能的優(yōu)化將有助于我國資本市場的多元化發(fā)展,同時此次改革將推動多層次資本市場進入一個更成熟、更規(guī)范、更市場化的新階段,有助于優(yōu)化我國的金融市場結(jié)構(gòu),提高金融市場的效率和活力。”他說道。
“此次改革意義重大,是北交所發(fā)展的關(guān)鍵之舉,也是我國多層次資本市場建設(shè)的里程碑事件,還是我國創(chuàng)新型中小企業(yè)成長和實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要利好。”田利輝認為,本次改革全面系統(tǒng),能夠推動北交所的高質(zhì)量發(fā)展。北交所是我國中小企業(yè)的重要平臺,是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)重要陣地。此次改革有望協(xié)同新三板,成為創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的孵化地、示范地、集聚地,成為專精特新企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性平臺。北交所這次綜合改革也能夠服務(wù)中小企業(yè)的中國式現(xiàn)代化發(fā)展進程,切實助力我國實體經(jīng)濟的復蘇發(fā)展和穩(wěn)健增長。
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