面對(duì)疫情、高溫等不利因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。整體看，目前經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)，并開(kāi)始上行。一是宏觀政策落地的效果日益顯現(xiàn)，基建投資加速形成實(shí)物工作量，成為投資增長(zhǎng)的重要支撐和經(jīng)濟(jì)回暖的催化劑。二是經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上的基礎(chǔ)不斷鞏固，工業(yè)生產(chǎn)向好，制造業(yè)投資保持較高增速，我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)在紛繁復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境中繼續(xù)彰顯吸引力，對(duì)外貿(mào)易保持韌性。三是市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始改善，反映在很多方面。如房地產(chǎn)融資環(huán)境趨于改善、市場(chǎng)逐步筑底，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大，“放管服”改革持續(xù)推進(jìn)等。企業(yè)預(yù)期改善將促進(jìn)投資和就業(yè)，居民收入和就業(yè)預(yù)期改善有利于消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　發(fā)展是解決我國(guó)一切問(wèn)題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。二十大報(bào)告指出，“發(fā)展是黨執(zhí)政興國(guó)的第一要?jiǎng)?wù)”，“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”。推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，需要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提升國(guó)際循環(huán)質(zhì)量和水平。目前仍應(yīng)將穩(wěn)定預(yù)期、恢復(fù)信心和激發(fā)市場(chǎng)主體活力放在更重要的位置，這是釋放內(nèi)需的前提，也是宏觀調(diào)控政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，更是推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放、更好聯(lián)通國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的重要保障。

　　一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體已回穩(wěn)向上

　　三季度當(dāng)季，我國(guó)GDP增速達(dá)到3.9%，較二季度的0.5%提高了3.5個(gè)百分點(diǎn)。8月以來(lái)，多項(xiàng)指標(biāo)就已經(jīng)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行改善，9月份進(jìn)一步上行。首先是工業(yè)生產(chǎn)向好。9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速達(dá)到6.3%，較8月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。9月PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，大、中、小型制造業(yè)企業(yè)PMI全面回升，分別為51.1%、49.7%和48.3%，分別較上月提高了0.6、0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中小型制造業(yè)企業(yè)景氣水平由降轉(zhuǎn)升。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易保持韌性。1-9月，我國(guó)貿(mào)易順差較去年同期擴(kuò)大了51.5%。前三季度，貨物和服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為32.0%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn)。三季度當(dāng)季，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為27.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從投資看，1-9月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，較1-8月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，并且投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)20.2%，高于全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速14.3個(gè)百分點(diǎn)。9月當(dāng)月，基建投資和制造業(yè)投資都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資降幅較8月有所收窄。

　　消費(fèi)在波動(dòng)中恢復(fù)。1-9月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速為0.7%，比1-8月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。9月當(dāng)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為2.5%，較8月5.4%的高點(diǎn)有所回落。三季度，服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.2%，比二季度上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　金融數(shù)據(jù)也凸顯了宏觀調(diào)控政策效果。信貸和社會(huì)融資規(guī)?？偭考涌煸鲩L(zhǎng)、結(jié)構(gòu)明顯改善。9月份，人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。其中，企業(yè)貸款同比多增9370億元（企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增6540億元）。9月份社會(huì)融資規(guī)模增量高達(dá)3.53萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期。此外，M1余額同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)，M1和M2的剪刀差也比8月份有所收窄，這表明企業(yè)和經(jīng)濟(jì)活躍度開(kāi)始提高。金融市場(chǎng)利率則小幅回升。9月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.41%，比上月高0.18個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為1.46%，比上月高0.22個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)的資金需求已有回暖跡象。目前上述利率仍大幅低于去年同期和政策利率。較低的融資成本有利于增加信貸、促進(jìn)投資。

　　二、基建投資正加速形成實(shí)物工作量

　　企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和社會(huì)融資規(guī)模增量中委托貸款大幅增加均與基建投資加速落地、形成實(shí)物工作量有關(guān)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月有超過(guò)1.5萬(wàn)億元基建項(xiàng)目密集開(kāi)工，包括多個(gè)總投資300億元以上的大項(xiàng)目，涉及公路、水利、市政、產(chǎn)業(yè)園、港口等項(xiàng)目。與項(xiàng)目開(kāi)工同步性較強(qiáng)的挖掘機(jī)銷量，9月份同比增長(zhǎng)5.49%。國(guó)務(wù)院9月28日召開(kāi)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)四季度工作會(huì)議指出，“政策將在四季度發(fā)揮更大效能”，將為接下來(lái)一段時(shí)間的投資提供有力支撐。

　　我國(guó)基建投資主要涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施，以及水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等。以水利建設(shè)為例，今年1-9月，全國(guó)水利建設(shè)完成投資8236億元，創(chuàng)同期歷史新高，同比增長(zhǎng)64.1%。這些投資既是需要的，也是有效的。我國(guó)人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量為發(fā)達(dá)國(guó)家的20%-30%，且城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展差距仍然較大，因此我國(guó)基建投資仍有較大潛力。

　　專項(xiàng)債的支持不僅包括上述傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，還有所擴(kuò)大，優(yōu)先新增新能源領(lǐng)域的投資，如充換電基礎(chǔ)設(shè)施，大型風(fēng)電基地等綠色低碳能源基地，以及新基建領(lǐng)域的投資，如云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，軌道交通等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造，市政、公共服務(wù)等民生領(lǐng)域信息化項(xiàng)目等投資。

　　用于支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的總規(guī)模達(dá)6000億元的政策性開(kāi)發(fā)性金融支持工具已迅速落地。截至三季度末，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行基礎(chǔ)設(shè)施投資基金已投放資本金3600億元，支持項(xiàng)目超800個(gè)。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行已于10月12日全面完成農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金2459億元的投放，支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目1677個(gè)，涉及項(xiàng)目總投資近3萬(wàn)億元。中國(guó)進(jìn)出口銀行目前也已經(jīng)完成684億元基金投放任務(wù)，支持114個(gè)重大項(xiàng)目，帶動(dòng)項(xiàng)目總投資近萬(wàn)億元。此外，根據(jù)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，10月底前，依法盤(pán)活地方2019年以來(lái)結(jié)存的5000多億元專項(xiàng)債限額將發(fā)行完畢。

　　三、供需調(diào)控雙管齊下，房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底企穩(wěn)可期

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響比較大。盡管我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行的底層邏輯已發(fā)生變化，不會(huì)再通過(guò)房地產(chǎn)來(lái)大幅拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但由于房地產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)仍較大，在行業(yè)下行期對(duì)GDP增長(zhǎng)的拖累也較重。

　　目前，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)處于筑底階段。我國(guó)商品房銷售面積和銷售額同比降幅逐步收窄。9月當(dāng)月，商品房銷售面積和銷售金額同比分別下降16.2%和14.2%，降幅較8月收窄6.0個(gè)和5.7個(gè)百分點(diǎn)。近期，各有關(guān)方面集中出臺(tái)了一系列財(cái)稅和利率政策，主要著眼于需求端。例如，通過(guò)個(gè)稅退稅激勵(lì)支持改善性住房需求，針對(duì)房?jī)r(jià)下跌城市階段性下調(diào)首套房貸款利率下限，以及對(duì)于房?jī)r(jià)下降的城市階段性放寬首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。此外，人民銀行還通過(guò)下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率支持剛需。不少城市地方政府出手收購(gòu)商品房，作為保障安置和人才用房等，盤(pán)活房地產(chǎn)市場(chǎng)，加速樓市去化。在各方共同努力下，壓實(shí)地方落實(shí)保交樓、穩(wěn)民生的責(zé)任，房地產(chǎn)企業(yè)努力自救，都將有助于改善市場(chǎng)預(yù)期。

　　從供給端看，房企的融資約束也有所緩解。目前多家銀行傳達(dá)監(jiān)管部門的通知，要求各地分行加大對(duì)房地產(chǎn)融資的支持力度，每家大行年內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)融資至少增加1000億元，融資形式包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、居民按揭貸款以及投資房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的債券。事實(shí)上，供給端舒緩已成為房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩(wěn)的一個(gè)關(guān)鍵。房企流動(dòng)性改善將促進(jìn)項(xiàng)目施工，對(duì)提振房地產(chǎn)投資、保交樓、穩(wěn)民生都有積極意義，有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

　　1-9月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下降24.5%，降幅較1-8月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月以來(lái)，房屋竣工明顯提速。8、9月份，房屋竣工面積降幅已收窄至個(gè)位數(shù)，而7月份房屋竣工面積同比降幅達(dá)36%。房屋新開(kāi)工和施工面積降幅雖然仍較大，9月當(dāng)月同比增速分別為-44.4%和-43.2%，但降幅分別較8月收窄1.3個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　四、預(yù)期改善將釋放消費(fèi)潛能

　　根據(jù)人民銀行今年第三季度儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果，居民收入和就業(yè)預(yù)期都有所改善。12.2%的居民認(rèn)為收入“增加”，比上季提高1.4 個(gè)百分點(diǎn)；69.7%的居民認(rèn)為收入“基本不變”，比上季提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；18.1%的居民認(rèn)為收入“減少”，比上季下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。收入信心指數(shù)為 46.5%，比上季提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。而就業(yè)預(yù)期指數(shù)上升至45.3%，比上季提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。盡管儲(chǔ)蓄意愿持續(xù)較強(qiáng)，但傾向于“更多投資”的居民占比增加至19.1%，比上季提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占58.1%，比上季下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。投資意愿的提升也表明居民預(yù)期進(jìn)一步改善。

　　目前居民消費(fèi)仍然謹(jǐn)慎。居民部門貸款，無(wú)論是短期還是中長(zhǎng)期，都大幅弱于往年同期。1-9月，住戶存款增量高達(dá)13.21萬(wàn)億元，大幅高于2017-2021年同期平均的7.43萬(wàn)億元和去年同期的8.49萬(wàn)億元；與之形成鮮明對(duì)照的是，1-9月，住戶貸款僅增加3.41萬(wàn)億元，而過(guò)去5年同期的平均水平為5.92萬(wàn)億元。

　　但從硬幣的另一面看，儲(chǔ)蓄增加意味著未來(lái)需求潛能的增加。如果能穩(wěn)定預(yù)期、減少不確定性，充分發(fā)揮市場(chǎng)主體的積極性，那么這些被壓抑的需求又會(huì)重新釋放。我國(guó)進(jìn)入中等收入的人口超過(guò)4億人，形成了全球規(guī)模最大、最具成長(zhǎng)性的中等收入群體。城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)分別從2012年的36.2%和39.3%，下降至2021年的28.6%和32.7%?？梢哉f(shuō)，我國(guó)國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)的潛力“呼之欲出“，而關(guān)鍵是提高消費(fèi)者信心。

　　見(jiàn)微方可知著。前不久，上海市十五屆人大常委會(huì)第四十四次會(huì)議修訂通過(guò)了《上海市市容環(huán)境衛(wèi)生管理?xiàng)l例》。其中，關(guān)于不再對(duì)設(shè)攤經(jīng)營(yíng)、占道經(jīng)營(yíng)等全面禁止的規(guī)定，一度引發(fā)廣泛關(guān)注。越來(lái)越多的城市對(duì)設(shè)攤經(jīng)營(yíng)更為包容，這為民生提供了空間，促進(jìn)了夜間經(jīng)濟(jì)和就業(yè)，是“放管服”改革的成果。

　　多方面分析表明，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)并開(kāi)始上行，但仍需重視改善預(yù)期和激發(fā)市場(chǎng)主體的積極性，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上的基礎(chǔ)。雖然今年面臨很多超預(yù)期因素的影響，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性足、潛力大，經(jīng)濟(jì)增速在主要經(jīng)濟(jì)體中仍處于較高水平，仍是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要穩(wěn)定器和動(dòng)力源。應(yīng)堅(jiān)持實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的不斷提升和量的合理增長(zhǎng)。

　　（作者盛松成系中歐國(guó)際工商學(xué)院教授、中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)；龍玉為中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院研究員）